Таким образом, есть все основания полагать, что данный эффект не просто случайность или статистическая ошибка, и не результат премии за риск, а систематическая ошибка инвесторов при оценивании акций. В современном мире обладание инфор­мацией может как привести компанию к фи­нансовому благополучию, так и послужить в борьбе со стратегически значимыми конку­рентами. Исследование влияния новостного фона на стоимость компаний началось не­сколько десятков лет назад, за это время дока­зана его значимость для глобального рынка.

• Так, для индекса РТС, характеризующего рынок в целом, от новостей зависит только волатильность компоненты, которая описывает «обычное состояние экономики».
• В целях определения степени распространенности новости исследователи используют факт публичного объявления (например, работы Чана [Chan, 2003] и Притамани и Сингала [Pritamani and Singal, 2001]) или наличие аналитического обзора по компании (в частности, Хонг и др. [Hong et al., 2000]).
• Отсюда делается предположение, что относительная реакция цен акций на негативные новости должна монотонно возрастать по мере роста фондового рынка.
• Исследование влияния новостного фона на стоимость компаний началось не­сколько десятков лет назад, за это время дока­зана его значимость для глобального рынка.

Изучив ряд компа­ний, можно будет сделать вывод о том, влияют ли новости на стоимость организации, какая группа отраслей больше подвержена воздействию информационного фона. В даль­нейшем можно будет сформулировать модель поведения, которая предпочтительна для торговля на новостях компании, стремящейся увели­чить свою капитализацию и сократить риски волатильности своих акций. Он также отдельно исследовал поведение доходностей акций, по которым были объявлены новости, и акций, стоимость которых изменялась без объявления новостей.

Иностранные Инвесторы Пересчитали Риски

Исследование Скиннера и Слоуна [Skinner and Sloan, 2002] само по себе интересно -своим подходом, методикой, гипотезами, и, кроме того, результаты представляют для нас особый интерес, поскольку напрямую относятся к вопросу влияния новостей на рыночную стоимость компаний разного типа – роста и стоимости. В связи с этим мы рассмотрим интересующие нас гипотезы и результаты более подробно. Первый и самый очевидный фактор, который обуславливает направление движения цены акций в результате поступления новости на рынок, – это хорошая или плохая новость объявлена компанией. Как и подсказывает нам логика, в случае хорошей новости рыночная стоимость увеличивается, а в случае плохой — падает. Однако критерии, по которым рынок определяет, хорошая новость или плохая, не столь очевидны и легко конструируемы. Некоторые исследования фиксируют асимметричность реакции рынка на хорошие и плохие новости.

В результате подтверждена вза­имосвязь между качеством новостного фона и стоимостью акций [Somette D., Malevergne Y., Muzy J.-F., 2002]. Рассматривается информационный фактор влияния на капитализацию компании. Изучены исследования, выявляющие взаимное влияние между курсами акций и новостным фоном организации (позитивным, негативным или нейтральным). Проанализировано влияние фейковых новостей на рыночную стоимость компании и возможность восстановления репутации после влияния фейковых новостей. Результатом стал вывод о том, что новостной фон, прежде всего его качество, является спорным фактором влияния на стоимость компании.

Для того чтобы доказать данную гипотезу, в дальнейшем предполагается проанализировать новости, способные по­влиять на стоимость компаний и выбранные по тем или иным критериям. С этой целью планируется провести оценку компаний финансового https://boriscooper.org/ сектора (преимущественно бан­ков), добывающих и производственных компаний, сравнить силу влияния новостей на тех и других. Пессимистичные, оптимистичные и нейтральные новости будут соотнесены с динамикой капитализации компаний.

В течение нескольких недель после низких котировок, вызванных фейковыми новостями, существо­вала явная разница между реальными пози­циями PepsiCo и ценой ее акций. Далее было выпущено опровержение фейковых новостей, и репутация восстановилась быстро, в течение пяти дней, и в дальнейшем средний рейтинг репутации компании был выше, чем в предше­ствующие месяцы. Тем не менее цена акций PepsiCo продолжала снижаться почти три недели, восстанов­ление началось только в первых числах декабря.

Инвесторы Тасуют Юрисдикции

По этой при­чине исследователи рассматривают влияние данных негативных настроений, вызванных новостями на цену акций компании. Ученые МГУ смоделировали волатильность (изменчивость) доходностей ценных бумаг на российском фондовом рынке с учетом поступающих тематических новостных потоков. Авторы провели работу на данных относительно спокойного периода, когда влияние повестки может быть не столь очевидным, но планируют рассмотреть и кризисные времена. Для этого мы заново проходим все four блока модели, анализируя интегрированное влияние всех значимых для данной компании факторов. Для этого нужно пропустить новость через four блока факторов модели, задействуя для анализа релевантные факторы.

[Soffer et al., 2000], более 75% всех предварительных объявлений финансовых результатов заключено в промежутке 2 недели до и 2 недели после конца отчетного квартала; в числе этих объявлений находятся сообщения компаний о неожиданно плохих результатах, поскольку компании обычно стараются сообщать такие новости заранее. Данный фактор имеет значение, поскольку именно инвесторы в своей совокупности определяют рыночную стоимость компании на основе получаемой информации. В целях определения степени распространенности новости исследователи используют факт публичного объявления (например, работы Чана [Chan, 2003] и Притамани и Сингала [Pritamani and Singal, 2001]) или наличие аналитического обзора по компании (в частности, Хонг и др. [Hong et al., 2000]). «Финансы – это о том, как непрерывный поток новостей включается в цены. Ho не все новости имеют такое влияние» [Somette D., Malevergne Y., Muzy J.-F., 2002]. Наибольшее влияние на рынок акций приписывается экзогенным шокам, это неожиданные новости, большие потрясения, которые резко изменяют цены на фондовом рынке и провоцируют сильные колебания волатильности.

В случае общих операционных событий (тип е), сопровождаемых увеличением объема торгов, напротив, наблюдается чрезмерная реакция. Тип инвестора, преобладающий в структуре собственности компании, также определяет характер реакции рыночной стоимости на корпоративные новости. Институциональные и индивидуальные инвесторы располагают различными информационными и денежными ресурсами, используют разные стратегии инвестирования, ориентируются на разные горизонты инвестирования, поэтому теоретически характер реакции разных типов инвесторов на новости должен тоже различаться.

Влияние Новостей На Настроение Инвесторов И Движение Российского Фондового Рынка

Публикация, где четко указана компания и есть определенный негативный или позитивный повод, действует довольно очевидным образом, а вот в случае рядового новостного потока по темам, порой даже не связанных напрямую с конкретной фирмой, влияние может быть не столь понятным. Ученые МГУ оценили, как волатильность доходности (точнее, ее компонент) зависит от тематики новостей о финансах и фондовом рынке России. На основе значений DIFFPE выборка была разделена на квинтили, где нижний квинтиль содержит объявления о прибыли, сделанные в период самого низкого DIFFPE (т.е. самые плохие времена), а верхний квинтиль — объявления о прибыли, сделанные в периоды самого высокого DIFFPE (самые хорошие времена).

Первым это обнаружил Ролл [Roll, 1988], который исследовал реакцию рынка на публичные новости на уровне отдельных компаний. До него такие исследования проводились на более общем уровне, т.е. На агрегированных данных, и делался вывод, что хоть новости и вызывают движение цен на рынке, однако зависимость довольно слабая (Шверт [Schwert, 1981] и Митчелл и Мулерин [Mitchell and Mulherin, 1994]). В свою очередь, Ролл [Roll, 1988] установил, что если сгруппировать новости в зависимости от типа события, то можно получить определенные закономерности поведения доходности. С этого момента подобные исследования стали очень популярны, и на сегодняшний день по каждому событию можно найти не одно, а целый ряд исследований, в которых изучается реакция рынка на данное событие – в краткосрочном периоде, долгосрочном, на разных выборках и разных рынках капитала.

Отсюда делается предположение, что относительная реакция цен акций на негативные новости должна монотонно возрастать по мере роста фондового рынка. Классификация новостей на хорошие и плохие на основе сопоставления полученных компанией результатов и ожидаемых, на наш взгляд, является наиболее перспективным направлением. Далее мы представим более детальный аналитический обзор по каждому выделенному выше фактору. Нас интересуют результаты наиболее современных и, главное, компетентных научных исследований, которые можно было бы положить в основу связей интегральной модели. Для этого мы изучили методы, гипотезы, выборки каждого исследования и отобрали те из них, которые заслуживают внимания и доверия. Итак, фейковые новости могут не только повлиять на репутацию, но и оказаться един­ственным и самым большим негативным фак­тором в отношении компании.

Еще один фактор, отражающий ожидания и предпочтения инвестора и определяющий характер влияния новости на стоимость компании, — это текущее состояние фондового рынка, т.е. Состояние рынка является важным контекстом объявления новостей – на фоне спада и подъема рынка инвесторы по-разному реагируют на хорошие и плохие новости. Этот вопрос рассматривается в работе Конрада, Корнелла и Ландсмана [Conrad, Cornell and Landsman, 2002].

Мошенники Разгоняют Акции

Автор установил, что после неожиданных положительных новостей о финансовых результатах увеличивается доля больших по объему трейдов на покупку, а после плохих – возрастает доля таких трейдов на продажу; количество мелких транзакций возрастает вне зависимости от выпуска новостей. Новостной фон, прежде всего его качество, является спорным фактором влияния на стоимость компании. Он требует большего внимания и большего количества иссле­дований, введения новых моделей его анализа и соотне­сения с капитализацией компании. Проанализированные исследования дают различные ответы на вопрос взаимо­влияния новостей и капитализации организации. В разные периоды данная корреляция имела место, хотя в ряде слу­чаев только косвенно.

Полный перечень использованной литературы приведен в конце работы. Так, для индекса РТС, характеризующего рынок в целом, от новостей зависит только волатильность компоненты, которая описывает «обычное состояние экономики». При этом повышательное воздействие на нее оказывают новости по нефтяной тематике, а также по темам, связанным с курсами валют и фондовым рынком. Для высокотехнологичной компании Яндекс на волатильность обеих компонент оказывает влияние новостной поток об экономике РФ в целом; кроме того, новости фондового рынка влияют на высоковолатильную компоненту. Для компании МТС на обе компоненты влияют новости об экономике России; на высоковолатильную компоненту повышательное воздействие оказывают геополитические новости, а также сообщения о фондовом рынке; низковолатильная компонента зависит от новостей о курсах валют и бирже.

Возможно, предпосыл­ки этих событий были известны ограниченному кругу лиц, которые могли предпринять целенаправленные действия, что, возможно, частично отразилось на ценах фондового рынка. Эндогенный шок является результатом кумулятивно­го эффекта множества небольших отрицательных новостей, которые сами по себе относительно нейтральны, но их ку­мулятивный эффект вызывает эндогенный шок. Получает­ся, что создается волатильная траектория новостного фона, которая ведет к резкому изменению стоимости акций ком­пании на фондовом рынке.

Эти и многие другие примеры, которые можно приводить сколь угодно долго, и есть пресловутая специфика компании. В результате авторы делают вывод об одинаковой в среднем реакции рынка на хорошие новости (см. табл.1 и рис.1). Исследования влияния фейковых новостей на изменение положения компаний стало в последнее время очень попу­лярным [Ratkiewicz, J., Conover, М., Meiss М. Так, только в 2017 году проведено исследование влияния фейковых новостей на рынок здравоохранения [Berinsky, А., 2017], политики [Baum М. Et al., 2017], промышленности [Tambuscio М., Ciampaglia G.L., Oliveira D.F. Однако наиболее яркий пример влияния фейковых новостей можно наблюдать на примере компании PepsiCo.